?

Log in

No account? Create an account
Sitil
“If you want to make enemies, try to change something.” Woodrow T. Wilson
Recent Entries 
27th-Apr-2016 07:11 pm - Про Китай и про ВВП
green
Про Китай

С прошлого года я вступил в разрастающийся лагерь китае-пессимистов. Не может, по-моему, экономист смотреть на подобную динамику долга и думать, что это может закончиться без ХРЯСЬ! Michael Pettis давно и очень подробно (ну очень! дочитать невозможно) рассказывает о том, какой ахтунг творится в поднебесной. С недавних пор на него начала обращать внимание и Carmen Reinhart. К кому, как не автору "This Time is Different", прислушиваться =)

Для тех кто понимает бюрократический язык МВФ, сегодняшняя заметка и руководство к действию при волне дефолтов в Китае сигнализируют активную подготовку к скорому плохому сценарию. Кредитный пузырь видно не только в статистике долга, но и bubble mentality. Неожиданно, её можно найти в сегодняшнем Economist. Читатели "Random Walk Down Wall Street", "Irational Exuberance" и "Spiritus Animalis" безошибочно опознают в ней эйфорию (а не здоровый оптимизм), которая так свойственна пикам бизнес-цикла. Данные с полей также подтверждают снос крыши у населения. За 30 лет непрерывного роста оно полностью уверовало в невозможность рецессий в Китае.

Резюмируя, я теперь жду жёсткой посадки в Китае в течение следующих 2 лет. Снижения роста не до 5%, а до 1-2% в год, а то и рецессии. И это будет знатный хрясь...

Про ВВП

Если кому интересно, куда пропал сезонно-очищенный ВВП с сайта Росстата. Они окончательно переходят на последний SNA (2008 года), ретроспективно пересчитывая ряд. Хотя точную дату не скажу =)   как только процесс закончится, сезонно-скорректированные данные вернутся в полном объёме обратно. А то слышал панику отдельных экспертов =)
10th-Feb-2016 01:56 pm - Neo-Alesina
green
Помните сказку об expansionary fiscal consolidation, которую рассказывал Alberto Alesina? Вообще говоря, он утверждал, что сокращение дефицита может не приводить к росту долга к ВВП, но европейская политота, конечно, возвела это в гиперболу. Это стоило дорого. Но политота и не думает успокаиваться. И печальнее всего, что сидит она не в Еврокомиссии, а в  исследовательском отделе ЕЦБ =/   Опять у них сокращение расходов сокращает долг к ВВП лучше, чем рост доходов.
Так не победят.
1st-Feb-2016 02:24 pm - Fundamentals vs Tradition
green
Adorable, simply adorable! =)   Глобальные инвесторы клали с прибором на все экономические fundamentals. Всё, что их интересует - относят ли МВФ и Всемирный банк страну к развивающимся или нет. И когда инвестируют, и когда выводят деньги. Вложения в тупой индекс - самая распространённая стратегия мировых smart money, особенно после кризиса.

For the most part, when global investors invest in emerging markets, instead of picking and choosing based on country-specific fundamentals, they appear to simply replicate their benchmark portfolios, the constituents of which hardly change over time.

BIS (541, 2016) How do global investors differentiate between sovereign risks? The new normal versus the old

Люблю BIS всё больше и больше.
green
Оченно не люблю российское бюджетное правило из-за кривизны неописуемой. Что есть сказать у МВФ по этому поводу (в международном масштабе, как обычно)

"A number of papers have concluded that governments subject to fiscal rules are more prone to procyclical fiscal behavior". Хотя "More recently, Ayuso-i-Casals and others (2007), Bova and others (2014), and Combes and others (2014) concluded that fiscal rules could be associated with more countercyclical fiscal policy, provided their design allowed for

  • flexibility, including proper escape clauses,

  • cyclically-adjusted targets,

  • or the extension over several years of the timeframe needed for assessing the compliance with the rule.

"In a close vein, Bergman and Hutchison (2015) pointed out that fiscal rules are very effective in curbing procyclical fiscal policy once a minimum threshold of government efficiency or quality has been reached".

Сиречь, если у страны нормальное правительство, то б.п. (как и другие правила) не помешает. А надеяться на б.п. в стране с преобладающим ручным управлением - глупость.

При этом рекламную цель б.п. никто не отменял - инвесторы ориентируются на рейтинги качества макроэкономической политики, а в них наличие бюджетного правила пусть небольшой, а плюсик всё-таки добавляют.
15th-Jan-2016 12:11 pm - Vietnam draft lottery
green
Только совсем ленивый не читал про вьетнамскую лотерею у Angrist-а. А теперь ФРС выпустил продолжение, в котором анализируются уже заработки детей, отслуживших во Вьетнаме. Зарабатывают они меньше (на $160 в месяц), и вероятность пойти служить у них больше (на 0,25%). Сохраню на память этот хороший пример значимого статистически и почти незначимого экономически результата. Когда-нибудь обязательно понадобится.
This page was loaded Dec 17th 2017, 7:38 pm GMT.